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第14部分（第6页）

益率。

计算公式

扣除非经常性损益后的净利润股东权益合计×

100％。

应用分析

净资产收益率不是一个越高越好的概念。在过去

几年中，那些在全部上市公司中净资产收益率排名最

居前的公司，过后业绩发生大幅滑坡甚至亏损的不乏

其例。其中的奥秘在于，决定净资产收益率的因素不

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上市公司财务分析

仅有净利润和股东权益，还有负债。假如一家公司过

度使用财务杠杆，虽然资产占用规模因负债而扩张，

并因此获得一些收益，但这是建立在负债过度基础上

的，可持续性极差。一旦市场情况发生变化，很难继

续增加负债来维持正常经营，而且发生资产减值的可

能性极大。

总资产收益率与经常性总资产收益率

功用

相比之下，总资产收益率要比净资产收益率以及

其他指标更准确、更全面地揭示一家上市公司的盈利

能力，而且不仅能够用它在同业上市公司之间进行对

比分析，还可以不区分产业背景与区域背景地在所有

上市公司之间进行对比。

计算公式

总资产收益率=净利润总资产平均余额×100％。

应用分析

这里，之所以要采用资产的平均余额，即资产负

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上市公司财务分析

债表内总资产期初数与期末合计的一半，而不是期末

余额，目的是为了避免因期末募集资金或其他原因导

致资产规模增长过快而造成的指标失真问题。

当然，在分析总资产收益率的时候，也应当引入

经常性总资产收益率的概念，其计算公式为：扣除非

经常性损益后的净利润总资产平均余额×100％。

短期偿债能力指标