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第17部分（第8页）

亿；法国　０．１２　亿）。这些钱部分以军需品和劳务的形式接受，部分则在战时

和战后时期跟政府积累的外汇（主要通过美国战时以高汇率购买当地货币得

到）一起，在徒劳地企图维持法币的对外价值中浪费掉了。①总之，外国信贷

和援助帮助国民党政府度过了战争；但对战前或战后的经济发展毫无贡献。

表　２０　所示每年收入与支出之间的赤字，主要靠在国内举债来弥补，事实

上在　１９３１—１９３２　年度以后，内债每年都超过赤字本身，因为有些收入在各种

帐目中是作为现金余额拥有的。在　１９２７—１９３５　年间，南京政府财政部发行了

３８　种内债，票面价值　１６．３４　亿元。①这种“一般用途”的举债之所以成为必

要，主要是由于政府大量的军费开支。起因于政治上无能为力，不能“打破

①周舜莘：《中国的通货膨胀，1937—1949　年》，第　64—65　页；张嘉璈：《恶性通货膨胀》，第　140—144

页。

①扬格：《中国与援助之手，1937—1945　年》，第　440—442　页。

①千家驹：《旧中国公债史资料》，第　370—375　页；扬格：《中国的建国成就》第　459—468　页。

饭碗”，裁减中央和各省的军队；与共产党占据的苏区的战争费用增加；以

及　１９３１　年后面临日本即将入侵，蒋介石军队需要现代化。

１９３１　和　１９３２　年令人忧虑的政治与经济形势严重地影响了上海的债券市

场。例如，财政部发行的以关税作担保的债券下跌，从　１９３１　年　１　月的　６２．９０

元跌到　１２　月的　２６．６０　元。预定在　１９３２　年　１　月偿还的内债约　２　亿元，是　１９３１

—１９３２　财政年度预期收入的　１／３，而大多数内债应在五年内偿还。由于不可

能再借钱和面临拖欠的前景，银行和债券持有者被迫同意对内债实行整理，

所有债券一概改为年息六厘计算，延长还本年限约为以前的一倍。从　１９３３

年开始，由于世界性萧条的影响，赤字的压力又出现了。如表　２０　所示，由于

军费增加，从　１９３３　财政年到　１９３５　财政年，借款总数每年上升。１９３６　年　２　月，

进行第二次内债大整理，发行统一公债　１４．６　亿元。以之取代　３３　种期限和利

息不同的旧债，有五期用关税担保，年息　６％，到期年限为　１２、１５、１８、２１

和　２４　年。此外又发行新债　３．４　亿元，到　１９３６　年底，内债发行总数接近　２０

亿元。

发行如此大量的内债及其处理方法，揭示出国民党政府和上海银行界之

间有趣的共生关系，其中包括四大官方银行（农民银行设立于　１９３３　年）。很

大一部分债券被银行吸收。例如，１９３６　年　２　月，它们拥有未付债券总额的　２／３。

除了少数例外，至少在　１９３２　年以前南京政府的做法是，把债券寄存在银行作

为担保，预支相当于票面价值　５０—６０％的现金。当债券公开发行并已有确定

的市价后，银行用原来预付款项和市价之间的差额向政府购